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自考“金融理论与实务”课堂笔记(5)

2007-04-24 09:26   【 】【我要纠错

  应用:

  利率水平的主要决定因素?

  马克思认为,资本主义利息是利润的一部分,是剩余价值的一种转化形态。因此,正常情况下,利率水平应介于零和平均利润率之间。马克思的利率决定理论也因此被称为平均利润决定论。即利率水平随着平均利润率的变动而发生变化。马克思的平均利润决定理论为我们分析判断和预测实际利率水平的高低,制定利率政策提供了理论基础,在制定利率政策时,除了需考虑社会平均利润率外,还要考虑其他因素:

  (1)资金供求状况。借贷资金的供求情况的变化是影响市场利率变动的直接因素,资金供应增加,需求减少,市场利率下降;相反,资金供应减少,需求增加,市场利率上升。而影响借贷资金供求的因素是多方面的,有实际经济因素,有纯货币因素,还有心理因素,资金供求状况可以说是各种影响利率水平因素的综合反映。

  (2)企业承受能力。这一因素长期以来一直是我国银行利率政策制定和调整所要考虑的基本因素之一。因为我国银行贷款的主要对象是国有企业,因此,银行利率水平的决定是以国有企业的整体经济效益为基础的,自1996年以来的7次降息所考虑的因素中都包括减轻国有企业利息负担这一条。但随着深化改革,这一因素将逐渐被资本平均利润率所代替。

  (3)国家产业政策等经济政策。国家产业政策是银行确定优惠利率扶植对象和利率优惠幅度的基本依据。而利率政策是中央银行进行金融宏观调控、实现宏观经济政策目标的一种工具,它的确定不仅要考虑利率体系和金融市场的内在要求,还要服务于国家宏观经济调控的需要。

  (4)银行经营成本。银行经营成本基本包括两部分:支出和一般营业费用。银行的利润与其经营成本成反比,存款利息与贷款利率成正比。因此,存贷款利差越小,银行利润越少,存贷款利差越大,银行利润越多。

  (5)社会经济运行周期。当经济处于繁荣时期,投资旺盛,市场资金需求强劲,市场利率较高且呈上升趋势,这时,中央银行会采取偏紧的货币政策,提高基准利率以提高投资成本,抑制投资。相反,当经济不景气时,投资疲软,市场资金需求不足,市场利率水平降低,这时,中央银行就会采取较为积极的货币政策,降低基准利率以降低投资成本,从而刺激投资。

  (6)预期价格变动率。价格变动与名义利率变动有着直接的联系。要保持实际利率不变,在价格总水平上升时,名义利率也应上升。反之,名义利率应下降。

  此外,历史利率水平、国际利率水平、汇率等因素都在不同程度上影响利率水平变化。

  第四节  我国的利率体系和利率决定

  识记:

  利率体系:是指一个国家由中央银行利率、同业拆借利率、银行存贷款利率和证券市场利率等多种类型、多个层次的利率所形成的相互影响、相互制约,能够有效引导资金流动和合理配置资源的利率体系。

  我国当前的利率体系分为四个层次:(1)中央银行基准利率:包括存款准备金利率、中央银行再贷款利率、再贴现利率。(2)银行间利率:全国银行间拆借市场利率(CIBOR)、银行间国债市场利率。(3)商业银行等金融机构的存贷款利率。(4)市场利率:指深沪证券交易所债券市场利率?民间借贷利率。

  领会:

  我国利率政策的出发点以及主要决定因素?

  长期以来,中国人民银行在确定利率总水平时主要考虑四项宏观经济因素:市场物价总水平、国有企业利息承受能力、银行利润和社会资金总供求情况。

  其中最主要的是市场物价总水平,即把利率与物价挂钩,因为我国各类商品和服务价格中,市场定价的比例已超过90%,因此,价格基本上可以反映商品和服务市场的供求状况和企业的承受能力,同时,市场价格对企业公众的心理预期也起着关键的作用,因此,把利率与物价挂钩有助于合理利率水平的形成。在确定贷款利率水平时,十分注重国有企业的利息承受能力,特别是通过优惠利率传递政府的扶贫政策,通过差别利率落实国家业政策的发展要求等。卜今后要使市场利率总水平主要由资本平均利润率求和物价总水平的变动等经济因素决定。最终形成以中央银行利率为基础的市场利率体系。

  应用:

  我国利率体系的现状及其未来的发展方向?

  利率体系是指一个国家由中央银行利率、同业拆借利率、银行存货款利率和证券市场利率等多种类型、多个层次的利率所形成的相互影响、相互制约的能够有效引导资金流动和合理配置资源的有机体系。

  我国在金融市场发展以前,曾长期是官定利率与民间利率并存的双轨利率体系。官定利率就是由中国人民银行制定并公布执行的人民币存贷款利率。民间利率是违法的。

  改革开放以来,利率体系随着金融市场的发展和金融机构体系的改革而朝着多元化、多层次方向发展。并已经形成了中央银行存贷款基准利率、同业拆借市场利率、商业银行存贷款利率和市场利率并存的格局。

  我国当前的利率体系可分为四个层次:(1)中央银行基准利率:包括存款准备金利率、中央银行再贷款利率、再贴现利率。(2)银行间同业拆借市场利率:包括有全国银行间拆借市场利率(CIBOR)、银行间国债市场利率。(3)商业银行等金融机构的存贷款利率。(4)市场利率:指深沪证券交易所债券市场利率、民间借贷利率。

  我国利率体系未来发展目标,是要形成一套以中央银行基准利率为核心的、中央银行可以有效控制的多层次的、有弹性的、能够充分反映市场资金供求的利率体系。

  我国应如何发挥利率引导资金流向、合理配置资源的作用?

  在市场经济体制下,只有实现利率市场化,才能够充分发挥利率引导资金流向、合理配置资源的作用。广义的利率市场化,是指市场利率价格总水平的变动主要由资本平均利润率、市场资金供求和物价总水平的变动等经济因素决定,使利率能够真正发挥引导资金流向,合理配置资源的作用。狭义的利率市场化,是要形成一套以中央银行基准利率为核心、中央银行可以有效调控的多层次、有弹性、能够充分反映市场资金供求的利率体系。

  根据我国现行的利率体系,利率市场化改革应包括以下具体内容:(1)在中央银行基准利率和商业银行的储蓄及存贷款利率方面,要从收人分配角度出发制定利率。一方面,使中央银行的基准利率成为既尊重市场利率水平,又能体现中央银行宏观调控意图的灵活、有效的政策工具;另一方面,使商业银行能够根据基准利率和现实的经济情况灵活调整自身的利率政策,达到降低成本、防范风险、实现效用最大化的目的。(2)发展银行间同业拆借市场和国债市场,形成真正的、有影响的的市场利率。(3)通过法定利率的市场化、合理化,制约和引导民间利率,以实现高效、统一、有弹性、多层次、多样化的利率体系。

  利率市场化,是我国金融体制改革的难关,但利率市场化改革,对于完善中央银行宏观间接调控机制,使国有商业银行等金融机构真正实现商业化运作,提高社会资金的使用效率、合理配置资源等都有着积极的促进作用,并有助于金融创新和金融市场的国际化发展。

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