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自考《国际金融》第十一章随堂笔记

2006-09-14 18:24   【 】【我要纠错

  第十一章 国际资本流动与国际债务

  1、[识记]国际资本流动(International Capital Flows)资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。资本流入(Capital Inflows):资本从国外流入本国,亦即本国输入资本。应记入本国国际收支平衡表中的贷方。本国对外负债增加,外国在本国资产增加;本国在外资产减少,外国对本负债减少。

  资本流出(Capital Outflows)资本从本国流到国外,亦即本国输出资本。应记入本国国际收支平衡表中的借方。本国在外资产增加,外国对本负债增加;本国对外负债减少,外国在本资产减少。

  2、国际资本流动的类型:

  ㈠长期资本流动:使用期限在一年以上的资本在国际间的流动:

  ⑴直接投资:[识记]三种形式;

  ①一国投资者在另一国(东道国)开办新企业,如合营企业、独资企业。

  ②一国投资者收购东道国企业的股份达到一定比例以上,美国商务部规定10%以上的有投票权的股份,{中国规定50%以上}即划为直接投资。

  ③再投资(Reinvestment)一国投资者不将其在国外投资所获利润汇回国内,而是作为保留利润对所投资企业,东道国其他企业再进行投资。国际间直接投资的实现,有时是不需要在国际间进行实际移动资本的。投资气候:政局与政策是否稳定,投资的法律保障是否健全。

  投资条件:经济状况与经济发展前景是否良好,基础设施与通讯设施是否完善,税收是否优惠,工人技术水平如何,工资是否相对低廉。

  ⑵证券投资:购买证券的国家是资本流出;证券发行国是资本流入。购买股票和债券者按性质说是投机者。

  [识记]证券投资与直接投资的区别:证券投资不能获得外国公司或企业的实际管理控制权;直接投资者除获取股息或红利和直接承担所投资企业的亏损外,还拥有该企业的管理控制权。

  ⑶国际中长期贷款

  ① [识记]政府贷款:一国政府对另一国政府提供的贷款。数额不大,利率较低,往往附有政治条件。

  ② 国际金融机构贷款③出口信贷④国际银行贷款。

  ㈡[识记]短期资本流动:使用期限为一年或一年以内的金融资产在国家之间的流动。短期资本流动可直接、迅速的影响资本流入国与资本流出国的货币供应量。[识记]除一般性的短期证券投资、贷款和银行资金的调拨以外,还有:

  ⑴贸易性资本流动:{延期付款}

  ⑵投机性资本流动:{证券投资上}

  ① 不同货币之间的利差所引起的投机性资本流动。{汇率变动不大,在利息率较低市场借入}

  ② 货币汇率波动所引起的投机性资本流动。汇率暂时性下浮,会吸引短期资本流入。

  ③ 迟收早付所引起的短期资本流动。基于当事人对货币汇率的预期而产生{要支付迟收或早付的好处}

  ④ 国际市场股票、黄金和某些重要商品价格的大幅度涨落

  3、[领会]国际资本流动的经济影响:

  ㈠国际资本流动的积极影响:资本流动的根本动力,是获取较高的利润。客观上具有:

  ⑴促进全球经济效益的提高。资本的相对过剩,是资本的输出的物质基础;资本一般是从相对过剩的地方流到相对短缺的地方。使资本输出国获得较高的利润,先进技术与管理知识的扩散与传播,推动着国际分工在世界范围内展开。资本流动促进全球经济效益提高,主要是指长期资本流动。

  ⑵调节国际收支。短期资本流动的这一作用是短暂的,长期资本流动才具有持久性。

  ⑶缓和个别国家内部的与外部的冲击。

  内部冲击(Internal Shocks)经济衰退和危机,以及农业歉收等自然灾害。

  外部冲击(External Shocks)国际市场商品价格的巨大波动。出口贸易有助于消散过剩商品,有利于资本的再循环,从而缓和经济衰退和危机;进口贸易的正常进行与发展,有助于缓解自然灾害等造成的商品短缺。㈡国际资本流动的消极影响:

  ⑴易造成货币金融的混乱。这明显的表现在短期资本流动上。迅速、直接的影响一国的货币供应量:大量流出和流入,也会加剧有关国家国际收支的不平衡。短期资本的大量流动,也是造成汇率波动的重要因素。⑵长期、过渡的资本输出,会引起输出资本国家经济发展的停滞。大量资本的输出,也会减少本国的就业机会,引起资本输出国经济发展的停滞。

  ⑶直接投资利用不当,易于陷入经济附庸地位。缺少正确的政策,会是本国的资源长期白白遭受掠夺,不能建立起自己的优势产业,加深对外国资本的依附,使经济命脉受到外国资本的控制,国家主权受到侵犯。⑷加重外债(External Debt)负担,会陷入债务危机(External Debt Crisis)。

  4、[领会]国际资本流动的控制:

  ㈠国际资本流动控制的两种主张:

  ⑴允许资本自由流动的主张,促进这世界经济的发展:

  ① 有助于开发尚未利用的资源;

  ② 促进生产要素从效益低的地区和部门转移到效益较高的地区和部门;

  ③ 有利于资源的合理配置;

  ④ 促进先进的生产技术与管理知识的传播。

  1961年12月12日,该组织曾通过“资本流动自由化准则”(The Code of Liberalization of Capital Movements)⑵控制资本流动的主张。《国际货币基金协定》修改条文反映了这种主张。《协定》修改条文第六条规定:会员国对国际资本转移的采取必要的官职;IMF可要求会员在某些情况下实行资本的控制。

  ㈡控制资本流动的手段与方法:

  ⑴外汇管制

  ⑵财政金融政策:财政政策:只利用了税收来控制资本流动。

  ⑶专门的政府法令与条例:

  “Q字条例”规定美国商业银行最高存款利率,

  “M字条例”规定美国商业银行从国外分行借入的欧洲美元数额超过1969年5月水平的增加部分须缴10%的边际法定存款准备金

  ⑷对还债能力的控制。

  5、国际货币基金组织、世界银行、国际清算银行、经济合作与发展组织(OCED)等国际组织:[识记]国际外债:在任何给定的时刻,一国居民欠非居民的、以使用而尚未清偿的、具有契约性偿还义务的全部债务。

  认清四点:

  ⑴必须使居民与非居民之间的债务。{法律上}母公司对子公司的债务,也视为一国的外债。

  ⑵必须是具有契约性偿还义务的债务。契约性是建立在法律约束力基础上的。口头协议或意向性协议不能算是外债。直接投资和股票投资不具有契约性偿还义务,不属外债范畴。

  ⑶必须是到一个时点的外债余额。

  ⑷所谓“全部清偿”既可以是外币表示的债务,也可以是本币表示的债务,还可以是以实物形态构成的债务。

  6、[识记]衡量一国在一个时点的外债负担,采用的指标有:

  ⑴外债余额/国民生产总值(Ratio of External Debt to GNP),亦称负债率,参照系数10%;

  ⑵外债余额/出口商品、劳务的外汇收入额(Ratio of External Debt to Exports),亦称债务率,参照系数100%;⑶外债还本付息额/出口商品、劳务的外汇收入额,亦称外债清偿比率或偿债率,参照系数20%

  一国外债负担高于上述系数,表明该国发生了债务危机。

  7、80年代初发展中国家的债务危机:

  ㈠债务危机的情况:墨西哥宣布无力偿付1982年至1983年到期的债务;到1983年底,共有32个发展中国家无力按期偿付本息。

  ㈡[领会]债务危机爆发的原因:

  ⑴内因:发展中国家盲目追求经济的高速增长,在国内实行扩张性财政、货币政策,对外大量借取外债,促使国内通货膨胀加剧,削弱了出口商品的竞争能力,增加了外债的负担。陷入严重债务危机国家的外债资金利用率都极低,未把外债资金全部、有效的用于生产性和创汇盈利项目,不能形成应有的偿债能力。⑵外因:发达国家在经济危机频频爆发下,对外转嫁危机,并加紧实行贸易保护主义,是导致发展中国家外债问题严重化的重要因素之一。

  ㈢[领会]债务危机对世界经济的影响:

  ⑴使发展中国家经济更加困难。

  ⑵影响了发达国家的经济增长。

  ⑶威胁着国际金融体系的稳定。

  ㈣[领会]债务危机的实质:理论观点:

  ⑴“流动理论”(Liquidity Theory)认为:外汇资金周转失灵,又是世界经济衰退,债务危机属暂时性困难。只要债权国和债务国对债务的偿还期限做出重新安排,并给债务国以资金融通,就可以是发展中国家渡过危机。

  ⑵“清偿能力理论”(Solvency Theroy,或译为“支付能力理论”)认为并非暂时的资金周转失灵,而是清偿能力的危机。只有使发展中国家实现其经济的长期增长,才能增强他们的偿债能力,才能从根本上解决债务危机问题。

  ㈤解决债务危机的办法:

  ⑴最初的措施:采取了调整经济的措施:实行紧缩性的财政政策与货币政策,压缩进口和扩大出口,削减投资。债权国政府、商业银行和国际金融机构也采取了:

  [识记]①重新安排债务(Debt Rescheduling)即修改原贷款协议,延长偿债期、降低利率和减免利息等。

  ②提供新贷款。{同流动性理论做法}

  ⑵1985年后的办法:采取上述措施后,出现的问题:债务国在执行经济调整政策后,生产和生活水平都下降了;在1982年后,商业银行为减少风险,纷纷减少对债务国提供新贷款。[识记]

  ① 贝克计划(Baker‘s Plan)亦称“菜单计划”美国前财政部长J.贝克在汉城。主要内容是:第一,各多边开发银行在以后3年内向重债务国提供约90亿美元的新贷款;第二,要求私人银行在3年内建立200亿美元的信贷基金,资助重债务国;第三,债权国和债务国进行对话,以防止债务国组成新的抗债集团;第四,债务国实行紧缩政策,降低通货膨胀率,鼓励和吸引外资,减少国家干预。贝克计划体现了债权国的利益,提供新贷款必须以债务国调整经济为条件。

  不能从根本上解决债务问题,因为:第一,该计划为涉及发达国家取消贸易保护主义和降低利率这两个加重发展中国家债务负担的重要因素;第二,该计划提出的290亿美元新贷款,其作用微不足道。1987年提出新的建议,主要内容为:第一,IMF设立特别基金,来补偿债务国因出口商品价格下跌、出口收入减少和利率上升等意外因素造成的损失;第二,国际金融机构和商业银行协助债务国探索一条新的解决债务问题的途径。

  ② 密特朗方案和日本政府计划。法国前总统密特朗与1988年6月在多伦多呼吁:债权国应大大放宽最贫穷国家的偿债条件。日本政府在1987年正式公布了“资金还流计划”:向国际金融机构提供资金130亿美元,向地区性金融机构提供39亿美元贷款,日本输出入银行和海外协力基金会提供双边政府贷款120亿美元,向非洲等不发达地区提供特别援助资金5亿美元,提高世界银行和地区性开发金融机构在东京市场的发债限额。向发展中国家进行直接投资,日本政府还对实行债务资本化的日本企业在税收上实行优惠政策。1988年9月,日本财政大臣宫泽喜倡议:一是日本输出入银行将日本的一部分外汇储备“还流”给债务国,不附有必须购买日本货物的条件,来协助债务国经济增长;二是由IMF设立专门账户,负责管理债务国的外汇储备,支持债务证券化后的债券实力;凡债务未换为证券的债务国,则按适当条件帮助他们进行债务的重新安排。

  ③ 布雷迪计划。美国前财政部长N.F.布雷迪于1989年3月提出。解决债务问题因遵循:第一,解决债务问题的根本出路,在于债务国经济的发展;第二,进行经济结构调整和政策改革,是债务国经济发展的必要条件;第三,国际商业银行向债务国提供新贷款是必要的;第四,区别对待不同国家的债务问题。其建议:第一,IMF和世行在促进债务国实行经济改革上要继续发挥核心作用;第二,商业银行要同债务国合作,既要提供新贷款,也要在自愿基础上减免债务的本金与利息;第三,债权银行要在3年内中止原贷款协议中规定的限制减债条款,而债权国政府也要在管制条例、会计和税收等方面为银行减免债务提供便利。

  ㈥债务危机的前景:基本上得到课控制,并有所缓和,而没有进一步发展,也未引发全面的金融危机,发展中国家的债务问题并未得到根本解决。发展中国家外债问题的根本解决,仍然取决于两个方面:

  ⑴有利的国际环境:①迅速消除贸易保护主义,增强清偿债务的能力。②降低国际金融市场的利率水平,减轻发展中国家的债务负担。

  ⑵债务国的经济调整与国际债务的良性循环。

  ⑶外部资金注入债务国。在可预见的未来,发展中国家的债务问题难以根本解决,并会作为长期问题存在,而且不能排除债务危机重新恶化的可能性。

  8、我国利用外资的方式:

  [识记]㈠我国利用外资的方式:

  ⑴吸收外商直接投资。

  ⑵吸收外商间接投资:①通过中国银行、中国国际信托投资公司等金融机构在国际资本市场发行以外币表明面值的债券②从1992年开始发行外币标价股票,筹集外汇资金:B种股票,在大陆发行以美元标价;H种股票,香港上市发行;N种股票,在纽约上市发行。

  ⑶外国政府贷款,源于外国政府的财政预算。

  ⑷国际金融组织贷款⑸出口信贷⑹外国商业银行现汇贷款,即国际商业银行提供的贷款。

  ⑺其他方式:①补偿贸易②对外加工装配③国际租赁

  ㈡[识记]我国外债的概念《外债统计监测暂行规定》中国的外债是指中国境内的机关、团体、企事业单位、金融机构或其他机构,对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其他机构用外币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。中国境内单位向在中国境内注册的外资银行的中外合资银行借入的外汇资金视同外债。

  [识记]我国外债概念的突出特点是:

  ⑴强调货币形态的债务,而以实物形态构成的债务不包括在外债范围内。

  ⑵国内债务人欠境外非居民的人民币债务不属于外债。

  ⑶外资银行和中外合资银行虽是我国居民,但其对外借款不视为我国外债,而中资机构向他们借外币资金则是同我国外债。

  ㈢我国的外债管理:

  ⑴[领会]管理原则:①控制外债规模,合理安排外债结构,确保偿还能力。避免与禁止盲目对外举债的短期行为。②外债的使用要有效益。

  ⑵[领会]管理机制。我国对外债实行“统一领导,分工负责,加强管理,严格控制”的管理机制

  ① 统一领导②分工负责:国家计委是综合管理部门,提出计划的总规模和使用方向。财政部负责世行贷款;外经贸部负责外国政府贷款;中国人民银行负责国际货币基金组织、亚洲开发银行贷款;农业部负责农业发展基金组织贷款;中国银行负责各国提供的出口信贷安排和管理日本输出入银行提供的能源贷款。十大“窗口”:中国银行、中国国际信托投资公司、中国投资银行、交通银行和广东、福建、海南、上海、天津、大连六省市的国际信托投资公司。

  ③[领会]登记管理制度。外汇管理机构办理登记手续,保证国家对外债的监督和控制。

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