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自考“金融法”复习笔记(19)

2007-05-15 14:22   【 】【我要纠错

  基金清算后的全部剩余资产,按基金持有人持有的基金单位占基金资产的比例,分配给基金持有人。

  金融衍生品的共同特征是保证金交易,期货交易就是一种,它是一种集中交易标准化远期合约的交易形式,即交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点,以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。其目的不是商品所有权的转移,而是通过买卖期货合约,回避现货价格风险。现代期货交易产生于1848年美国芝加哥期货交易所(CBOT)

  我国1990年郑州粮食批发市场成立1991年深圳有色金属交易所最早以期货交易所形式进行期货交易,推出中国第一个商品期货标准合约-特级铝期货合约。

  期货交易的主要特征:(1)期货合约是由期货交易所制订的、在期货交易所进行交易的合约。(2)期货合约是标准化的合约(3)实物交割率低,占交易量的比重一般小于5%(4)期货交易实行保证金制度,交易者只需付3%到15%的履约保证金。(5)期货交易所为交易双方提供结算交割和履约担保,实行严格的结算交割制度,违约的风险很小。

  期货合约是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。它的标准化条款包括:1、交易数量和单位条款2、质量和等级条款3、交割地点条款4、交割期条款5、最小变动价位条款6、每日价格最大波动幅度限制条款7、最后交易日条款。

  作为期货合约的上市品种要有下列属性:1、价格波动大;2、供需量大;3、易于分级和标准化;4、易于储存、运输。

  期货价格指期货市场上通过公开竞价方式形成的期货合约标的物的价格。有两种自动撮合成交方式,公开喊价方式我国采用电话自动撮合成交方式。

  “价格优先,时间优先”原则

  价格优先的原则指较高买进申报优先满足于较低买进申报,较低卖出申报优先满足于较高卖出申报;市价买卖申报优先满足于限价买卖申报。时间优先的原则指:同价位申报,较先申报者优先满足于较后申报者。

  期货市场 的功能

  (1)发现价格功能:是指一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中,通过期货交易形成的期货价格,具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点,能够比较真实地反映未来商品价格变动的趋势。原因在于:

  ①期货交易的透明度高。②供求集中,市场流动性强。③信息质量高。④价格报告的公开性。⑤期货价格的预期性。

  (2)套期保值功能:是指以回避现贷价格风险为目的的期货交易行为。其之所以具有回避价格风险,达到保值的目的,主要是因为期货市场上一些可遵循的经济规律:

  ①同种商品的期货价格走势与现贷价格走势基本一致。

  ②现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期日的临近,存在两者合二为一的趋势。套期保值有买入保值和卖出保值两种形式,以保值者在期货市场上买卖方向来区分。买入保值指交易者先在期货市场买入期货,以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而自己造成经济损失的一种套期保值方式。 卖出保值,指交易才先在期货市场上卖出期货,当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失,从而达到保值目的的一种套期保值方式。

  期货交易可分为两类:商品期货和金融期货,我国目前禁止金融期货,只进行商品期货交易的试点。上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶等。商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。

  金融期货是以金融工具为标的物的期货合约,它开始于1972年芝加哥。现在主要有三类:1、利率期货,以利率为标的物的期货合约,始于1975年芝加哥。2、货币期货,以汇率为标的物的期货合约。始于1972年芝加哥3、股票指数期货,以股票指数为标的物的期货合约,是目前最热门和发展最快的期货交易。

  期货交易所不以营利为目的,按照其章程的规定实行自律管理。期货交易所不得从事信托投资、股票交易、非自用不动产投资等与其职能无关的业务;除为期货合约的履行提供履约保证外,不得为其他单位或者个人提供担保;

  不得发布对期货价格进行预测的文字和资料。

  禁止期货交易所直接或者间接参与期货交易。

  期货经纪商指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织。期货交易的全过程为建仓、持仓、平仓或实物交割。建仓也叫开仓,交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。“平仓”,是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约,了结期货交易的行为。建仓后没平仓的合约,叫未平仓合约或者未平仓头寸,也叫持仓。买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸,简称多头;卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸,简称空头。

  期货交易所应当按照国家有关规定建立、健全下列风险管理制度:

  (一)保证金制度;

  (二)每日结算制度;

  (三)涨跌停板制度;

  (四)持仓限额和大户持仓报告制度;

  (五)风险准备金制度;

  (六)中国证监会规定的其他风险管理制度。

  在期货市场上,交易者需按期货合约价格的一定比率交纳一定资金作为履行期货合约的财力担保,方可参与期货合约的买卖,这种资金就叫期货保证金。在我国,它分结算准备金和交易保证金,前者一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳,为交易结算预先准备资金。交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金,它又分为初始保证金和追加保证金。我国最低保证金比率为交易金额的5%,国际上一般为3%到8%之间。保证金账户中必须维持最低保证金额度叫维持保证金。它等于结算价乘持仓量乘保证金比率乘K(K为常数,称维持保证金比率,我国为0.75)。

  期货保证金的作用:1、保证鑫交易制度的实施,降低了期货交易成本,使交易者用5%的保证鑫就可从事100%的交易,发挥了期货交易的资金杠杆作用,促进了套期保值功能的发挥。2、期货交易保证金为期货合约的履行提供了财力担保。3、保证金是交易所控制投机规模的重要手段。

  涨跌停板制度,也叫每日停板制度,每日价格最大波动幅度限制制度是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌停板幅度,超出该范围的报价将被视为无效,不能成交。

  每日无负债制度,也称逐日盯市制度,指交易所在每个交易日结束后计算、检查保证金账户余额,通过及时发生追加保证金通知,使保证金余额维持在一定水平之上,防止负债现象发生的结算制度。

  限仓制度,是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为,对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。包括三方面内容:1、根据保证金的数量规定持仓限量 2、对会员的持仓限量,规定一个会员对某种合约的单边持仓量不得超过交易所此种合约持仓总量的(单边计算)15%。 3、对客户的持仓量限制,每个客户只能用一个交易编码。

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