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自考“资产评估”笔记(11)

2007-07-06 14:44   【 】【我要纠错

  (二)资产未来收益期有限的情况

  在资产未来预期收益具有特定时期的情况下,通过预测有限期限内各期的收益额,以适当的折现率进行折现,各年预期收益折现值之和,即为评估值,

  1.基本公式

  2.纯收益每年不变,有以下计算式:

  3.纯收益在若干年后保持不变,其计算公式为:

  其成立条件是:

  ①纯收益在t年(含第t年)以前有变化;

  ②纯收益在t年(不含第t年)以后保持不变;

  ③收益年限有限为n;

  ④r大于零

  (三)资产未来收益无限期的情况

  无限收益期的情况下,有两种情形:

  1.未来收益年金化的情形。

  (1)思路:

  首先预测其年收益额,然后对年收益额进行本金化处理,即可确定其评估值。

  (2)基本公式为:资产评估值(收益现值)=年收益额/本金化率

  (3)当R1=R2=……Rn=A时(几个年的预期收益额相等时候),

  假设未来预期收益分别为R1、R2……Rn,折现率为r,折现值之和为PV,则有:

  PV=A×[1/(1+r) +1/(1+r)2+……1/(1十r)n]

  =A×[1-1/(1+r)n]/r

  PV=A/r

  (4)未来预期收益尽管不完全相等,但生产经营活动相对稳定,各期收益相差不大

  ①预测该项资产未来若干年(一般为5年左右)的收益额,并折现求和。

  ②通过折现值之和求取年等值收益额。

  ③将求得的年等值收益额进行本金化计算,确定该项资产评估值。

  PV=A/r

  即把开始的前5年左右的收益额平均化后视做整个无限年限的收益额的平均收益额

  2.未来收益是不等额的情形。

  (1)首先预测未来若干年内(一般为5年)的各年预期收益额,对其进行折现。

  (2)再假设从若干年的最后一年开始,以后各年预期收益额均相同,将这些收益额进行本金化处理

  (3)将前后两部分收益现值求和。

  应当指出,确定后期年金化收益的方法,一般以前期最后一年的收益额作为后期永续年金收益,也可预测后期第一年的收益作为永续年金收益。

  (四)举例:

  某收益性资产预计未来5年收益额分别是12万元、15万元、13万元、11万元和14万元。假定从第六年开始,以后各年收益均为14万元,确定的折现率和资本化率为10%.确定该收益性资产在持续经营下和50年收益的评估值。(注意这个题目告诉的折现率和本金化率相等,如果不相等在应该分别选用)

  (1)永续经营条件下的评估过程:

  ①确定未来5年收益额的现值。

  =12×0.9091+15×0.8265+13×0.7513+11×0.6830+14×0.6209

  =49.2442(万元)

  计算中的现值系数,可从复利现值表中查得。

  ②将第六年以后的收益进行本金化处理,即(14/10%)=140(万元)

  ③最后,确定该企业评估值:企业评估价值:

  49.2442+140×0.6209

  =136.17(万元)

  (2)50年的收益价值评估过程:

  =49.2442+140×0.6209×(1-0.0137)

  =49.2442+85.7351

  =134.98(万元)

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