第八章 企业价值评估

　　第一节 企业价值评估的特点

　　一、企业及企业价值评估

　　（一）企业

　　企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体。

　　特点：

　　1、盈利性。

　　2、整体性。

　　3、持续经营性。

　　（二）企业价值

　　1、账面价值。

　　2、市场价值。其定义要点和架设前提是：

　　（1）自愿的卖方和买方；

　　（2）买方和卖方均不受任何强制地进行购买和出售；

　　（3）交易者享有充分的信息；

　　（4）被售企业的情况在市场上有合理的披露时间。

　　（三）企业价值评估

　　1、企业整体价值，即企业全部资产价值。

　　2、股东全部权益价值，即企业全部资产价值扣除负债以后的价值。

　　3、股东部分权益价值。

　　二、企业价值评估的特点

　　1、两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的。

　　利用单项资产评估，是一种静态的反映方法。

　　将企业整体作为评估对象，是一种动态的反映方法。

　　2、两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的。

　　美国价值评估理论专家科纳尔认为，企业的价值不仅反映资产的重置成本，而且必须包括十分重要的组织成本，即企业价值=资产重置成本+组织成本。

　　3、两种评估所反映的评估目的是不相同的。

　　如果企业的资产收益率与社会（更多的是与行业）平均资产收益率相同，则单项资产评估汇总确定的企业资产评估值应与整体资产评估值趋于一致；

　　如果企业资产收益率低于社会（或行业）平均资产收益率，单项资产评估汇总确定的企业资产评估值就会比整体企业评估值高；

　　反之，如果企业资产收益率高于社会（或行业）平均收益率，整体企业评估值则会高于单项企业评估汇总的价值，超过的部分则是企业商誉的价值。

　　第二节 企业价值评估的范围与程序

　　一、企业价值评估的范围

　　（一）企业价值评估的一般范围

　　一般范围即企业的资产范围。

　　这是从法的角度界定企业评估的资产范围。

　　从产权的角度，企业评估的范围应该是企业的全部资产。

　　（二）企业价值评估的具体范围

　　在界定企业价值评估具体范围是应注意的问题：

　　首先，对于评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划为“待定产权”，暂不列入企业评估的资产范围。

　　其次，在产权界定范围内，若企业中明显存在着生产能力闲置或浪费，以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致，并企业可以分离，按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组，重新界定企业评估的具体范围，以避免造成委托人的权益损失。

　　再次，资产重组是形成和界定企业价值评估具体范围的重要途径。

　　资产重组对资产评估的影响主要有以下几种情况（新增内容）：

　　1、资产范围的变化。

　　2、资产负债结构的变化。

　　3、收益水平的变化。

　　二、企业价值评估的程序（考过简答）

　　（一）明确评估目的和评估基准日

　　（二）明确评估对象

　　（三）制定比较详尽的评估工作计划

　　（四）对资料加以归纳、分析和整理，并加以补充和完善

　　（五）根据资产的特点、评估目的选择合适的方法，评定估算资产价值

　　（六）讨论和纠正评估值

　　（七）产生结论，完成企业价值评估报告

　　第三节 企业价值评估的因素分析

　　一、企业价值评估应考虑的因素

　　（一）企业全部资产价值

　　（二）企业的获利能力

　　1、企业所属行业的收益。

　　2、市场竞争因素。

　　3、企业的资产结构和负债比例。

　　4、企业的经营管理水平。

　　企业所处的地理位置、资源供应等也是影响企业未来获利能力的重要因素。

　　（三）企业的外部环境

　　企业的外部环境包括市场、政府政策法规等。

　　二、企业价值评估中的财务分析

　　（一）企业偿债能力

　　1、流动比率＝流动资产/流动负债　2：1为宜。

　　2、速动比率＝速动资产/流动负债　1：1为宜。

　　3、资产负债率＝负债总额/全部资产总额×100％