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自考《资产评估》复习资料(四)

2006-08-30 18:28   【 】【我要纠错

  第九章 企业整体资产评估

  第一节 企业整体资产评估的特点

  一、企业整体资产评估的含义

  整体资产是相对于单项资产而言的。对于单台、单件资产的评估,称为单项资产评估。如果把由多个或多件单项资产组成的资产综合体所具有的整体获利能力作为评估对象的评估,则为整体资产评估。企业整体资产评估是指将由多种单项资产组成的资产组成的资产综合体的综合获利能力,即企业所具有的整体获利能力作为评估对象,运用科学的评估方法进行的综合性价值评估。

  企业整体评估的特点是将评估的企业作为一项完整的独立资产,把企业获利能力作为特殊商口进的评估。评估的最终价值是其整体资产价值的体现,既包括有形资产的价值,也包括无形资产(可确指的无形资产和不可确指的无形资产)的价值,是企业资产在现实条件下的资本化价值。

  根据具体情况,评估的整体价值可以有以下几种类型:

  (1)企业总资产价值;

  (2)企业净资产价值;

  (3)企业普通股价值;

  (4)其他;

  无论评估何种类型的价值,都是建立在对企业资产综合性获利能力的基础上。因此,股份制企业整体评估须具备的条件为:

  (1)评估的对象只能是资产综合体;

  (2)评估的价值只能是企业整体获利能力(或预期收益)的资本化。

  二、企业整体资产评估与企业构成要素的单项评估汇总的区别和联系

  (一)企业整体资产评估与单项资产评估汇总确定企业资产评估价值的区别

  1.两种评估确定的评估价值的含义是不相同的。

  2.两种评估所确定的评估价值的价值量一般是不相等的。

  企业整体资产评估价值=各单项资产评估价值之和+商誉

  3.两种评估所的反映的评估目的是不相同的。

  (二) 企业整体资产评估与单项资产评估汇总确定企业资产评估价值联系

  从单项资产评估汇总确定企业资产评估价值的角度来说,企业资产数量越多,质量越高,评估值越高。而资产的数量、质量则是决定企业获利能力的重要因素。

  第二节 企业整体资产评估的范围与评估程序

  企业整体资产评估的范围界定至少包括以下两个层次:其一是企业资产范围的界定;其二是企业有效资产的界定。我们把上述两个层次的评估范围界定长江之为企业整体评估的一般范围和具体范围。

  (一)企业整体资产评估的一般范围

  一般范围变即企业的资产范围。在具体界定企业评估的资产范围时应根据以下有关资料进行:

  首先,企业提出资产评估申请时的申请报告及上级主管部门的批复文件所规定的评估范围。

  其次,企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围。

  最后,涉及国有资产的企业资产评估,可参照其评估立项书中划定的范围。

  (二)企业整体资产评估的具体范围

  具体范围是指评估人员具体实施评估的资产范围,亦即有效资产范围。

  在具体划定企业整体资产评估的具体范围时应注意以下两点:

  首先,对于在评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产,应划为“待定产权”,暂不列入企业评估的资产范围。

  其次,在产权界定范围内,若企业中明显地存在着生产能力闲置或浪费,以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致,并且可以分离,按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组,重新界定企业评估的具体范围,以避免造成委托人的权益损失。

  企业整体资产评估一般可以按下列程序进行。

  (1)明确评估的目的和评估基准日

  (2)明确评估对象

  (3)制定比较详尽的评估工作计划

  (4)对资料加以归纳、分析和整理,并加以补充和完善。

  (5)根据资产的特点、评估目的选择合适的方法,评估估处资产价值

  (6)讨论和纠正评估值

  (7)产生结论,完成资产评估报告

  第三节 企业整体资产评估的收益法

  一、企业整体资产评估中收益法的应用形式

  收益法应用于企业整体评估的形式有两种:

  1.年金资本化法。其计算公式表示为:

  式中:p——企业整体资产评估值;

  A——企业年收益;

  R——本金化率。

  2. 分段法。计算公式为:

  式中:P——企业评估值;

  ——未来各年度收益额;

  ——折现率;

  ——资本化率。

  二、企业整体评估就考虑的因素

  一般地说,在评估时,主要应考虑以下三个方面的因素。

  (一)企业全部资产价值

  (二)企业的获利能力

  (三)企业的外部环境

  三、企业整体资产评估中的财务分析

  (一)企业的偿债能力

  1.流动比率。计算公式为:

  一般情况下,流动资产对流动负债以2:1为宜。

  2.速动比率。计算公式为:

  一般情况下,速动比率以1:1为宜。

  3.资产负债率。计算公式为:

  资产负债率不得超过70%.

  (二)企业运营能力

  1.存货周转率。

  (1)存货周转次数。计算公式为:

  式中,

  (2)存货周转天数,也称存货周转期。计算公式为:

  或 =

  2.应收账款周转率。

  (1)应收账款周转次数。计算公式为:

  式中:

  (2)应收账款周转天数,计算公式为:

  或 =

  (三)企业盈利能力

  1.投资报酬率。

  (1)资产报酬率,计算公式为:

  (2)净资产利润率。计算公式为:

  2.销售利润率。主要有下列几项指标:

  (1)销售毛利率。计算公式为:

  (2)销售净利率。计算公式为:

  3.每股利润。计算公式为:

  4.每股股利。计算公式为:

  5.市盈率。计算公式为:

  四、企业收益及其预测

  在具体界定企业收益时应注意以下几个方面。

  1.不归企业权益主体所有的企业纯收入不能作为企业评估中的企业收益,如税收,不论是流转税,还是所得税。

  2.凡是归企业权益主体所有的企业收支净额,可视同企业收益,无论是营业收支、资产收支,还是投资收支,只要形成净现金流入量,就应视同收益。

  (二)净利润与现金流量的关系

  净利润与现金流量在数量上的差异及原因在于:在企业的整个存续期间内,其净利润与现金流量在数额上是相同的,但在某一会计期间,金额上则会有差别。

  五、折现率和资本化率的估算

  (一)折现率和资本化率确定的原则

  1.折现率和资本化率应不低于安全利率。

  2.折现率和资本化率应与收益额口径保持一致。

  3.折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定。

  (二)折现率和资本化率的估算方法,通常可以采用下列公式计算:

  风险报酬率的估算方法主要有两种:一是β系数法;一是风险累加法。

  1.β系数法。企业风险一般包括系统风险和非系统风险。

  β系数是反映某种股票随市场波动的趋势,如果某种股票的收益率随整体市场同步运动,这种股票称为平均风险股票, β=1;若β<1,如β=0.5,则这种股票的变动性只相当于市场变动性的一半,该种股票的风险只相当于平均风险的一半;若β>1,说明该种股票风险高于社会平均风险。

  β系数法的思路是:社会平均收益率中包括无风险报酬和风险报酬率,社会平均收益率扣除无风险报酬率即为社会风险报酬率,有β系数乘以社会风险报酬率,即为适用于被评估企业整体评估的风险报酬率。计算公式为:

  式中:——被评估企业风险报酬率;

  ——社会平均收益率;

  ——无风险报酬率。

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