「推荐例题」某项现金流量如表所示，贴现率为10%，试计算该项系列付款的现值。

　　表 年金和不等额系列付款 单位：元

　　年（t） 现金流量（Ut）

　　123456789 3000 3000 3000 2000 2000 2000 2000 2000 1000

　　在这个例子中，1～3年为等额付款，可求3年期的年金现值；4～8年也为等额付额，可求8年期的年金现值，但要扣除前3年的年金现值（即延期年金现值）；第9年的现金流量可计算其复利现值。该项不等额的系列付款现值可按下列公式计算：

　　FVn＝3000×PVIFA10％，3＋2000×（PVIFA10％，8－PVIFA10％，3）＋1000×PVIF10％，9=3000×2.487+2000×（5.335-2.487）+1000×0.424=13581（元）（表示相应内容为下标）

　　二、现金流量

　　现金净流量是指现金流出量和现金流入量的差额。

　　流出量的内容包括： 流入量的内容包括：

　　固定资产的投资（外购的，其投资应包括购置费、运输费、安装费等）。为保持有关投资项目的有效运用而投入的各项流动资金。开发资源所发生的现金支出。革新产品等发生的现金支出。 营业的净收益。固定资产投产后，每年计提的折旧（属于非付现成本）。固定资产报废的残值收入。垫支流动资金的收回。

　　必须掌握的重要补充内容：

　　营业活动中，每年现金净流量应该如何测算？

　　每年现金净流量（税后）＝销售收入－付现成本－所得税

　　＝销售收入－付现成本－非付现成本－所得税＋非付现成本

　　＝净利润＋非付现成本

　　如果非付现成本都是固定资产年折旧，则可以得出：

　　每年现金净流量（税后）＝净利润＋年折旧

　　这个公式对我们将来有关长期投资的具体决策非常有帮助，希望同学认真把握。

　　第三节 评价投资决策的一般方法

　　评价投资效果的分析方法，一般包括如下几种：投资利润率（静态）；投资回收期（静态或者动态）；净现值法；现值指数法；内部收益率法（动态）。

　　一、投资利润率：

　　投资利润率是反映单位投资一年给企业所创造的全部收益。（也可以叫做会计收益率）

　　按投资原始总额计算的投资利润率＝税后利润／原投资总额

　　原投资总额在计算时应该采用平均数。如果没有残值，应该采用原始投资额/2；如果有残值，应该采用（原始投资额+残值）/2.

　　决策标准与结论（1）如果计算的投资利润率大于预定要求达到的投资利润率，说明项目可以考虑接受；（2）如果计算的投资利润率小于预定要求达到的投资利润率，说明项目不宜接受；（3）当有两个以上方案进行比较时，宜选用投资利润率较大的方案。

　　二、投资回收期：

　　投资回收期，也做投资偿还期。这是对投资项目进行经济评价的常用方法。它是对一个投资项目偿还全部投资所需要的时间进行粗略估算。在确定投资回收期或者投资偿还期时，应该以年现金净流量（净收益+年折旧）作为每年偿还金额（每年收回投资金额）。

　　按平均：回收期＝投资金额／平均每年的现金净流量

　　这里的投资金额就是原始投资数，不是平均数。

　　按累计：回收期＝年数＋可以一年内收回的剩余投资额／可以收回投资的更后一年的净流量

　　讲解教材203页的例题。按照现值计算投资回收期的例题

　　不考虑时间价值的叫做静态投资回收期，考虑时间价值的叫做动态投资回收期。注意二者的区别。

　　三、净现值法：

　　把与某投资项目有关的现金流入量都按现值系数折成现值，然后同原始投资额比较，就能求得净现值。在不同投资方案原始投资额不相等的情况下，衡量方案的优劣不能单纯依据净现值多少来判断。

　　四、现值指数法：

　　现值指数是指投资方案的未来现金流入量的现值和原始投资金额之间的比率。

　　推荐例题：江苏省淮安市清江电机厂股份有限公司准备买一设备，该设备买价32万元，预计可用5年，其各年年末产生的现金流量预测如下：

　　现金流量单位：万元

　　年份 1 2 3 4 5

　　现金流量 8 12 12 12 12

　　若贴现率为10％，计算该项投资的净现值和现值指数，并说明应否投资该设备。

　　「解答提示」

　　净现值＝8×0.909＋12×（3.791-0.909）-32＝9.856﹥0 ， 方案可行

　　现值指数＝「8×0.909＋12×（3.791-0.909）」/32＝1.308﹥1 ， 方案可行

　　五、内部收益率法（内部报酬率法、内涵报酬率法）

　　1、内部收益率是指一个投资项目的逐期现金净流入量换算为现值之总和将正好等于原始投资金额时的利息率（折现率）。

　　2、内部收益率实际上是投资方案所要求的更低收益率和更高的资金成本率。

　　3、确定内部收益率的方法是“逐次测试”。不管每年的现金净流入量是否相等，都可能需要采用内插法或者插值法。这里的内插法是我们学习的重点，我们先结合教材中的例题，讲解内插法的基本原理。这个方法非常重要，一定要重点掌握。

　　推荐例题：某项目按14%的设定折现率计算的净现值为80万元，按16%的设定的折现率计算的净现值为-8万元。行业基准折现率为12%.要求：（1）不用计算，直接判断该项目是否具备财务可行性，并说明理由。（2）用内插法计算该项目的内部收益率，并评价该方案的可行性。

　　「解答提示」

　　（1）按12%计算的NPV一定大于按14%计算的NPV=80万元，故具有财务可行性。

　　（2）IRR=14%+（80-0）÷[80-（-8）]×（16%-14%）=15.82%

　　IRR=15.82%>设定的折现率12%，故方案具有财务可行性。