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自考“管理会计(一)”复习资料(21)

2007-02-27 15:20   【 】【我要纠错

  推荐例题:教材230页习题二

  「解答提示」

  方案 投资的年平均利润率(税后利润/原始投资额) 偿还期 净现值 现值指数 内部收益率

  一 (1750-10000/10)÷(10000/2)=15% 10000÷1750=5.7年 1750×(P/A,10%,10)-10000=754元 10754/10000=1.0754 1750×(P/A,10%,10)-10000=7541750×(P/A,12%,10)-10000=-112X=11.74%

  二 [(2000+1500)/2-1000]÷(10000/2)=15% 10000÷2000=5年 1500×(P/A,10%,10)+500×(P/A,10%,5)-10000=1112元 11112/10000=1.1112 12%~+277.514%~-459.5X=12.75%

  三 [(2000+1500)/2-1000]÷(10000/2)=15% 6+500/2000=6.25年 2000×(P/A,10%,10)-500×(P/A,10%,5)-10000=394.6元 10395/10000=1.0395 10%~+39512%~-502X=10.88%

  四 [1350-(10000-4000)/10]÷[(10000+4000)/2]=10.7% (10000-4000)÷1350=4.4年 1350×(P/A,10%,10)+4000×(P/F,10%,10)-10000=-162.67元 9840/10000=0.984 10%~-1608%~+911X=9.7%

  五 (1750-10000/15)÷(10000/2)=21.67% 10000÷1750=5.7年 1750×(P/A,10%,15)-10000=3311元 13311/10000=1.3311 16%~-24415%~+232X=15.4%

  第四节 投资方案经济评价中“资本成本”的计量和“风险”程度的估量问题

  一、资本成本成为企业确定要求达到的最低收益率的基础。

  资金成本是企业确定要达到的最低收益率的基础。资本成本的高低主要看该项投资的资金来源。(推荐本名词解释)

  提示:资金成本实际上是企业筹集和使用资金付出的代价。它是一个预测值。

  债券成本

  注意:债券的抵税作用。企业实际负担的债券利息=债券利息*(1-所得税率)。因为在会计核算中,债券利息可以作为财务费用在所得税前扣除,具有抵税作用。(那么银行借款的资金成本你会算吗?是不是它的银行借款的利息率呢?显然不是。)另外,正是由于债券利息具有抵税作用,从而减少了企业实际的债券利息负担额,所以其成本率是比较低的。(常见考点)

  优先股的成本

  优先股没有抵税作用。股息是在税后分配,所以不会减少企业应上缴的所得税,注意与债券成本的区别。

  (三)普通股成本

  注:Dc表示下一期发放的普通股的股利。因为考虑成本时,总是在事前考虑,而且成本总是在期末,所以,站在现在的角度来看,成本当然是一期以后的股利成本了。

  注意:普通股没有抵税作用。

  (四)企业留利成本:它不是实际发生的支付成本,而是一种机会成本。若是股份制企业,其资金成本可用普通股的资金成本方式加以计算,只是不必考虑筹资费用而已。

  公式为:

  注意:它不是实际发生的支付成本,而是一种机会成本。(不导致现金的流出,是一种失去的潜在收益)即由于用于本企业投资而放弃了存入银行的能得到利息收入或在其他投资收益。一般应以银行存款利息收入作为计算依据。即可以按照投资项目有效期相同年限的定期存款利率来确定。

  若是股份制企业,企业留利相当于股东对企业追加了投资,其资金成本可用普通股的资金成本方式加以计算,只是不必考虑筹资费用而已。(理解这一句话,请比较在相同条件下,留利成本与普通股成本比较那个大呢?提示:公式中的分母比较可得出结果,而不必去死记教材答案了。)

  (五)加权平均资金成本(综合资金成本)

  加权平均资金成本=∑个别资金成本*个别来源的资金所占的比重

  二、投资“风险”程度的估量

  (一)确定投资项目未来净现金流量的“期望值”

  推荐例题:某企业有A、B两个投资项目,两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表显示,请计算两个项目的期望收益率。

  项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率

        项目A 项目B 项目A 项目B

  好    0.20  0.30  15%   20%

  一般  0.60  0.40  10%   15%

  差    0.20  0.30   0    -10%

  「解答提示」

  根据公式分别计算项目A和项目B的期望收益率分别为:

  项目A的期望收益率=0.2*15%+0.6*10%+0.2*0=9%

  项目B的期望收益率=0.3*20%+0.4*15%+0.3*(-10%)=9%

  (二)计算标准差和标准离差率

  标准差是指各个随机变量对期望值可能发生的偏离程度。即公式中的(X-EV)2(为什么要平方呢?来消除负数的影响。)

  「解答提示」接着计算标准差和标准离差率

  项目A的方差(标准差的平方)=0.2*(0.15-0.09)2+0.6*(0.10-0.09)2+0.2*(0-0.09)2=0.0024

  项目A的标准差=0.00241/2=0.049

  项目A的标准离差率=0.049/0.09=54.44%

  项目B的方差(标准差的平方)=0.3*(0.20-0.09)2+0.4*(0.15-0.09)2+0.3*(-0.10-0.09)2=0.0159

  项目B的标准差=0.01591/2=0.126

  项目B的标准离差率=0.126/0.09=140%

  (三)计划预期的投资风险价值

  预期的风险报酬额=收益的预期价值*风险报酬比重

  你能理解教材风险报酬比重计算吗?因为报酬率是由无风险报酬和风险报酬所构成,所以教材P217页的公式后半部分就是风险报酬的比重了。

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