第九章 长期投资决策

　　第一节 长期投资决策及其特点

　　定义：在企业中，固定资产的扩建、改建、更新，资源的开发利用，新产品的试制，老产品的改造等方面的支出，都是属于长期投资。

　　特点：①投资项目的金额大；

　　②资金占用的时间较长；

　　③一次投放，分次收回；

　　④它对比短期经营决策来说，要承担更大的风险。

　　分类：长期投资决策按其经营的范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策两种。

　　战略性的投资决策是指对整个企业的业务经营发生重大影响的投资决策。

　　战术性的投资决策是指对整个企业的业务、经营方面不发生重大影响的投资决策。例如对原有产品进行更新换代，增加花色品种，提高产品质量或降低产品成本所进行的投资决策。

　　第二节 影响长期投资决策的重要因素

　　两个重要因素：货币时间价值和现金流量。多选

　　一、货币的时间价值

　　所谓货币的时间价值，一般是指货币随着时间的推移而发生的增殖。（2000简答）

　　（一）货币时间价值的计算

　　1、复利终值

　　所谓复利，就是不仅要计算本金的利息，而且还要计算利息的利息，也就是说，利息可转化为本金，同原来本金一起作为下期计算利息的根据。

　　所谓复利终值，是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利赫。

　　2、复利现值

　　复利现值是复利终值的逆运算。它是指在今后某一规定时间收到或支付的一笔款项，按规定折现率所计算的货币的现值。

　　3、年金终值

　　所谓年金是指在若干期内，每隔相同的间隔期收到（或支付）相等的金额，此种金额称为年金。

　　年金终值是指按复利计算的定期等额收入或支出的终值。

　　4、年金现值

　　年金现值是指按复利计算的定期等额收入或支出的现值。

　　5、关系

　　复利终值＝现值×复利终值系数

　　复利现值＝终值×复利现值系数

　　年金终值＝年金额×年金终值系数

　　年金现值＝年金额×年金现值系数

　　（二）增强货币时间价值观念，提高投资效益 意义

　　1、要求人们在长期投资决策中，增强资金的时间价值观念，就是要用“动”的观点去看待资金的使用和占用，也就是在分析资金使用效果时，要把资金占用的时间价值计算进去，才能正确评价投资方案的经济效果，作出正确的决策。比如，在计算投资总额时，要将利息这一因素考虑进去，因为长期投资的特点，不仅表现投资总额大，而且投资期比较长，短则三、五年，长则七、八年，有的甚至十年以上。因此，投资期间的投资利息是一项可观的支出，不可忽视。

　　2、要求在工程项目的实施过程中，要有强烈的时间意识和时间价值观念，要在保证质量的前提下，努力缩短建设工期，尽快发挥投资项目的收益。

　　二、现金流量的测算

　　1、现金流出量的内容COF

　　① 固定资产的投资（即投资项目的原投资额），如外购的，其投资应包括购置费、运输费、安装费等；

　　② 为保持有关投资项目的有效运用而投入的各项流动资金；

　　③ 开发资源所发生的现金支出；

　　④ 革新产品等方面发生的现金支出。

　　2、现金流入量的内容CIF（2002多选）

　　① 营业的净收益（即有关项目建成后，每年可取得的净收益）；

　　② 固定资产投产后，每年计提的折旧（即投资项目原投资额的收回）；

　　③ 固定资产报废的残值收入。

　　3、现金净流量NCF

　　现金流出量和现金流入量的差额，称为现金净流量。

　　第三节 评价投资效益的一般方法

　　评价投资效果的分析方法，一般有如下几种：投资利润率、投资回收期、净现值法、现值指数法、内部收益率法等。（2003多选）

　　一、投资利润率ROI

　　投资收益率反映单位投资一年给企业所创造的全部收益。

　　二、投资回收期PP

　　投资回收期，亦称投资偿还期。它是对一个项目偿还全部投资所需的时间进行粗略估算。在确定投资回收期时应以现金净流量即净收益加年折旧额作为偿还金额。

　　1、不考虑货币时间价值的投资回收期法

　　回收期短，表示投资回收快，效果好，风险较小，因而对投资者较为有利；回收期长，表示投资效果差，风险大，对投资者不利。

　　优点：易于计算和理解，并可促使企业千方百计地加速资金的周转，缩短周转期，尽快收回投资。

　　缺点：一是未考虑货币的时间价值，二是不计算偿还投资后还可能获得的收益，也就是不能完全反映投资的盈利程度。

　　2、考虑货币时间价值的投资回收期法

　　三、净现值法NPV

　　标准：NPV>0可行

　　把与某投资项目有关的现金流入量都按现值系数贴现成现值，然后同原始投资额比较，就能求得净现值。

　　净现值NPV＝未来现金流入量的总现值－原始投资额

　　优点：净现值法考虑了时间价值因素对未来不同时期现金流入量的影响，使有关方案的现金流入同现金流出量有可比性。

　　缺点：如果不同投资方案的原始投资额不相同，净现值这个指标实际上就没有可比性了。