四、现值指数法PVI

　　标准：PVI>1可行

　　现值指数法是用现值指数的大小作为取舍投资方案的一种方法。

　　现值指数是指投资方案的未来现金流入量的现值和原始投资投资金额之间的比率。

　　现值指数PVI＝未来现金流入量的总现值÷原始投资额

　　优点：通过现值指数指标的计算，能够知道投资方案的报酬率是高于或低于所用的折现率。

　　缺点：无法确定各方案本身能达到多大的报酬率，因而使管理人员不能明确肯定地指出各个方案的投资利润率可达到多少，以便选取以更小的投资能获得更大的投资报酬的方案。

　　基于上述原因，在进行长期投资项目经济效益的评价时，还需采用内部收益率法。

　　五、内部收益率法

　　内含报酬率 IRR或r是“净现值=0”时的贴现率

　　内部收益率是指一个投资项目的逐期现金净流入量换算为现值之总将正好等于原始投资金额时的利息率。（1999简答）

　　在每期现金流入量不相等的情况下，内部收益率要通过“逐次测试”来确定。

　　① 经过逐次测算，即可求出由正到负的两个相邻的折现率。（2004单选）

　　② 依据正负相邻的折现率，采用内插法计算出方案的内部收益率。

　　2、如果每期现金流入量相等，也就是表现为年金形式。

　　第四节 投资方案经济评价中“资本成本”的计量和“风险”程度的估量问题

　　一、资本成本

　　资本成本就是以折现率的形式表现的要求达到的更低收益率。

　　资本成本的计量是投资经济评价重要考虑的第一个重要问题，第二个重要问题是投资风险程度的估量。

　　1、债券的成本

　　债券是一种证明债权人有权按期限取得固定利息，到期取回本金的有价证券。

　　债券利息和银行贷款利息一样，可以在税前利润中支付，所以，企业就可以在缴纳所得税上得到好处，即实际上企业少上交了一部分所得税。

　　企业实际负担的债券利息＝债券利息×（1－所得税率）

　　2、优先股的成本

　　股票是股份公司发行给投资者（股东）证明其所拥的股份数并有权取得股息的有价证券。

　　股票按其股东的权利可分为优先股和普通股。

　　股票的股息不能计入成本，要在税后利润中支付，所以不会减少企业应上缴的所得税。

　　3、普通股的成本

　　4、企业留利成本

　　企业留利的资金成本与其他资金成本不同，它不是实际发生的支付成本，而是一种机会成本，即由于用于本企业某项投资而放弃了存入银行的能得到利息收入或在其他投资收益的机会。这个机会成本可以看作是企业留利的资金成本。

　　一般应以银行存款利息收入作为计算依据，即可以按照投资项目有效期相同年限的定期存款利率来确定。

　　若是股份制企业，企业留利实际上是普通股资金的增加，其资金成本可用于普通股的资金成本方式加以计算，只是不必考虑筹资费用而已。

　　5、加权平均资金成本

　　这种综合的资金成本，一般是用加权平均方法计算的。也就是以各种来源的资金所占的比重为权数，以各自的个别资本成本为基础所计算的加权平均资本成本。

　　一个企业总的资金成本率不仅决定于各种资金来源的个别成本，而且还取决于各种资金来源所占的比重。

　　特点：①长期债券的投资风险更小，利率更低，而且利息可在税前利润中支付，实际上可以减少上缴的所得税，所以其投资成本更低；②优先股的风险较大，股率较高，筹资费用率也比较高，加上股息不能计入成本，要在税后的利润中支付，因此，资金成本较高；③普通股投资风险更大，股息一般随企业经营状况的改善而不断提高，所以，其资金成本率更高。

　　二、投资“风险”程度的估量

　　要求达到的更低收益率同风险程度之间存在着如下的关系：一个方案包含的风险程度越大，要求达到的更低收益率也就越高，否则，要承担较大风险的方案就不会有吸引力了。

　　1、确定投资项目未来净现金流量的“期望值”

　　2、计算标准差与标准离差率

　　3、计算预期的投资风险价值

　　第五节 投资效益评价方法的具体应用

　　一、固定资产购置或建造的决策方法 用净现值法

　　固定资产购置或建造的决策就是指计算扩建或添置有关的厂房设备所需要的投资额和添置扩建后所增加的现金流入量的现值，然后进行比较，如果前者低于后者，说明固定资产购置或建造的方案是可行的。

　　计算方法：

　　首先，计算购买这套设备后的现金流出量，即投资额。其次，计算购买设备后的现金流入量的现值。 更后，计算投资的经济效果。

　　二、固定资产何时更新的决策 用年均总成本法

　　所谓“更佳更新期”是指使固定资产的年平均成本达到更低的使用年限，也称为固定资产的经济寿命。（2000名词）

　　三、固定资产更新决策分析

　　先用现金流量的差额计算法，再用净现值法和内含报酬率法 （2000计算）

　　第六节 长期投资决策中的敏感分析 （不属于考试大纲）（P224-228）

　　在长期投资决策中，敏感分析通常用来研究①有关投资方案的现金净流量或固定资产寿命发生变动时，对该方案的净现值和内部收益率的影响程度。也可以用来研究②有关投资方案内部收益率变动时，对该方案的现金净流量或使用年限的影响程度。多选