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自学考试“货币银行学”串讲资料四

2007-04-20 16:22   【 】【我要纠错

  第4讲  外汇与汇率

  外汇

  汇率

  汇率的决定

  汇率的作用

  一、外汇

  (一)外汇的界定

  1.外币资产或支付手段作为外汇的三要素:

  以外币表示的金融资产

  国际间的结算支付手段

  充分可兑换性

  2.  我国的规定:

  (1)外国货币;(2)外币支付凭证;(3)外币有价证券;(4)SDRS;(5)其他外汇资产

  3.  离岸货币:欧洲美元等

  (二)外汇管理(管制)

  1、外汇管理:政府对外汇收、支、存、兑进行的管理

  2、外汇管制:政府对各经济主体取得、支用、携带、保管外汇等行为实施严格限制

  (三)货币兑换问题

  1、完全可兑换(自由兑换)

  本外币自由兑换,自由出入境

  居民与非居民均可持有外汇,彼此支付无限制

  2、不完全可兑换

  经常项目可兑换,资本项目不可兑换

  3、完全不可兑换

  二、汇率

  (一)汇率与标价法

  1、汇率:

  一国货币折算为他国货币的比率,也称汇价或兑换率

  2、标价法

  n 直接标价法 :外币×汇率=本币

  本币为标价货币,本币标明单位外币价格

  n 间接标价法 :外币÷汇率=本币

  本币为基本货币,外币标明单位本币价格

  (二)汇率制度

  1、固定汇率

  2、浮动汇率

  单独浮动

  管理浮动

  钉住浮动

  (三)人民币汇率制度

  1、单一的

  2、以市场供求为基础的

  3、有管理的浮动

  (四)汇率的升贬值

  1、升贬值的计算

  直接标价法:

  汇率升贬值率=(旧汇率/新汇率-1)*100

  间接标价法:

  汇率升贬值率=(新汇率/旧汇率-1)*100

  结果是正值表示本币升值,负值表示本币贬值

  例如:2003年底人民币汇率为8.28元/美圆;2004年底为8.27元/美圆。

  人民币汇率变化率= (8.28/ 8.27-1)*100=0.12%

  2、名义汇率与实际汇率

  本币实际汇率=本币期初名义汇率*(本国物价指数/外国物价指数)

  例如:2002年中国和美国的CPI分别为99.2和102.4,人民币的名义汇率年初为8.277元/美圆,年末没有变化;计算人民币年末实际汇率和高估率。

  人民币实际汇率=8.277*( 99.2 / 102.4 )=8.018

  人民币高估率=(实际汇率-名义汇率)/名义汇率=( 8.018- 8.277)/ 8.277=-3.13%

  1991-2003年人民币名义汇率与实际汇率

  (五)汇率与利率

  1、汇率与利率的关系

  本币利率高于外币利率,资本流入,本币汇率升值

  本币利率低于外币利率,资本流出,外币升值

  如果存在严格外汇管制,前者会造成外汇黑市汇率走低,后者会导致外币在黑市上高涨

  2、中美利差与汇率变化

  1997-1998年人民币贬值压力

  2002-2003年人民币升值压力

  中美利差与人民币汇率高估率

  三、汇率的决定

  (一)金币本位制:铸币平价

  1 .主要特征

  F金铸币有一定重量与成色(法定含金量)

  F自由铸造、自由流通、自由输出入,无限清偿

  F辅币和银行券可按其票面值自由兑换金铸币

  2 .铸币平价

  3. 黄金输送点

  F4.8665+0.03=4.8965

  F4.8665 -0.03=4.8365

  (二)金汇兑本位制与金块本位制:  黄金平价

  1.  共同特点:金币不再自由铸造、自由流通,只流通  银行券

  2.  黄金平价 :单位货币所代表的金量

  (三)布雷顿森林体系下:黄金平价

  黄金美元本位制、固定汇率制

  双挂钩      1 美元= 0.888671克纯金=1/35盎司

  (四)汇率决定理论

  1、国际借贷说(国际收支说)

  英国经济学家戈申1861年提出

  解释金本位制度下汇率变动的原因

  流动债权大于流动债务;外汇汇率下跌;

  流动债权小于流动债务;外汇汇率上升

  2、购买力平价说PPP

  瑞典经济学家卡塞尔1916提出

  绝对购买力平价: e = PT / PT*

  相对购买力平价:

  e ‘ / e = (PT ’ / PT ) /( P*T ‘ / P*T)

  e ‘ = e (PT ’ / P*T ‘ )( P*T / PT )

  购买力平价理论的简单评价:

  前提条件严格:两国具备相同或相似的生产结构、消费结构、价格体系。局限性:

  A  计量检验中存在技术上的困难

  B  短期看,汇率会暂时偏离购买力平价

  C  长期看,实际经济因素变动使名义汇率与购买力平价产生永久性偏离

  3、汇兑心理说

  法国经济学家阿夫特里昂提出

  人们心理判断与预测是决定汇率的最重要因素

  4、货币分析说

  20世纪70年代H.G.约翰森倡导提出

  基础:购买力评价

  模型:e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *)

  =(M/ M * )(K * Y */ KY)

  5.金融资产说

  20世纪七十年代兴起的理论

  认为投资者对金融资产的选择引起资本跨国流动,从而影响汇率变动

  四、汇率的作用

  (一)汇率变化的经济影响

  1.汇率与外贸进出口

  本币汇率下降可以起到抑制进口、刺激出口的作用,改善贸易状况。反之,不利于贸易平衡

  2.汇率与物价

  本币汇率下降引起国内进口消费品和原材料价格的上涨,对其他商品的价格上涨起到拉动作用。汇率上升,有助于抑制国内物价上涨

  3.汇率与资本流动

  汇率变动对长期资本流动的影响较小,长期资本主要受利润和风险影响。

  汇率变化对短期资本流动的影响较大,本币汇率下降可能引起短期资本外流,从而进一步加剧本币汇率的下跌

  (二)汇率发挥作用的条件

  1.进出口商品的需求弹性、供给弹性

  2.市场体系与市场调节机制的发育程度

  3.汇率制度的安排选择(固定与浮动汇率之争)

  (三)汇率风险

  1、风险类别

  交易汇率风险:涉外经济活动中发生

  折算汇率风险:跨国公司会计核算时发生

  经济汇率风险:对经济长期发展产生影响

  2、影响领域

  进出口贸易:外贸企业承担的由于支付时间差产生的风险

  外汇储备:货币当局承担的储备资产结构不合理产生的风险

  外债负担:本国政府、企业等经济主体承担的债务货币升值带来的负担

  本章思考题

  1、简述人民币实现兑换的进程。

  2、汇率与利率之间存在什么样的联系?

  3、简述购买力评价的内容与局限性。

  4、汇率变化对经济的那些方面产生影响?

  5、汇率风险对货币当局有何影响?

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