第九章 证券市场投融资业务与风险管理

　　（一般了解，理论的东西不多）

　　第一节 从事证券市场投融资业务的基本规则

　　（一）《中华人民共和国证券法》的颁布及其基本内容

　　1998年12月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过了《中华人民共和国证券法》，为规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展，提供了法律依据。《中华人民共和国证券法》对股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易、上市公司收购、证券交易所、证券公司、证券登记结算公司、证券交易服务机构、证券业协会、证券监督管理机构等作了法律规定。

　　（二）证券发行、交易的基本原则

　　证券的发行、交易活动，必须实行公开、公平、公正的原则；证券的发行、交易活动的当事人具有平等的法律地位，应当遵守自愿、有偿、诚实信用的原则；证券的发行、交易活动必须遵守法律、行政法规，禁止欺诈、内幕交易和操纵证券交易市场（三大罪恶行为，多选题）的行为。

　　（三）持续信息公开制度

　　证券发行人具有持续信息公开的义务；法律及行政法规规定必须作出的公告：招股说明书、公司债券募集办法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、临时报告等。公告要求：真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导陈述或重大遗漏，公告前不得泄露其内容（已经考过。但要从中学会筛选出绝对不可能正确的多项题选项，即使对该题目没有多大把握，要学会从一般经济原理分析问题。）

　　第二节 股票市场的投融资业务

　　（－）股票的特点与种类

　　股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者股东身份的有价证券，没有固定的定期收益和本金支付的承诺。股票分普通股和优先股两大类；普通股的特点；优先股的特点；中国种类繁多的普通股。

　　（二）股票融资的利弊分析（与优先股融资利弊的比较，论述题，重点备试题）

　　普通股融资的好处在于，普通股筹集的资金不需归还、无固定的股利负担、可以增强公司的举债能力、发行比较容易、可以提高公司及其产品的知名度等。发行普通股的问题在于，普通股的资金成本较高、会分散公司的控制权、增发新股会降低普通股的每股收益、股票上市后公司需定期公布财务状况，保密性差，股票交易易被人为操纵、影响公司形象。优先股筹集的资金也不需归还、资金成本相对固定、可以增强公司的资金实力和举债能力、不会分散股东控股权，但优先股的资金成本率较之债券要高、发行数额过大仍会给公司带来沉重的财务负担。

　　（三）股票的发行

　　股票发行由“审批制”向“核准制”的转化。股票发行有新建企业第一次发行股票（两种方式）和老企业续发股票（多种原因）这两种情况。股票公开发行有上网定价、全额预缴款、比例配售、认购证、竞价、储蓄存单五种基本发行（多选题备考）方式。股票发行价格有面值发行和溢价发行两种，采用溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报证监会核准，决定发行价格的因素。

　　（四）股票投资的风险收益分析

　　股票投资的收益包括货币收益（股息分红收益，流通市场上的价差收益）和非货币收益（表决权和选举权）。股票投资的风险从影响面上分有系统风险和非系统风险。

　　（五）如何投资股票

　　选股、选时、选势是股票投资决策的三个基本环节。投资决策有基础分析法、技术分析法和数量化方法三种可供选择。上市公司收购问题。

　　第三节 债券市场的投融资业务

　　（一）债券的种类

　　按发行对象可划分为国家债券、地方政府债权、金融债权、企业债权、国际债券。按利息支付方式可划分为附息债券、贴现债券、存款单式债券。按期限可划分为短期债券、中期债券、长期债券。

　　（二）债券融资的风险收益分析

　　国债融资较之税收渠道融资的决策过程相对较短，决策程序较为简单，所遇到的阻力较小。良好的发行及流通市场也有助于降低发行成本。但过大的国债发行余额导致赤字财政，影响国家的信誉，甚至会威胁到整个国民经济的健康稳定发展。企业债融资可以使企业筹集到巨额的长期资金，但因企业债的信用风险较大，流动性较差，因此企业债的发行成本较高，限制条件也较多。到期又有还本付息的资金压力。随着金融创新的增多，企业债所附选择条款也大大增多，财务核算比较复杂。

　　（三）债券的发行

　　发行价格的水平通常低于（贴现发行）或等于面值（面值发行）。发行条件的设计包括发行金额、期限、偿还方式、票面利率等的确定。发行方式可选择公募发行（募集发行、竞标发行、销售发行）或私募发行。债券发行前需进行信用评级。

　　（四）债券投资的风险收益分析

　　违约风险和利率风险是债券投资面临的基本风险。收益来自票面利息收益和到期前卖出时的价差收益。债券的风险和收益都是有限性。

　　（五）如何投资债券

　　进行债券投资管理必须重视利率期限结构的变化。投资管理的核心是利率风险管理。基本策略分保守型、进取型、混合型三种。

　　第四节 投资基金市场

　　（一）投资基金的概念

　　投资基金是一种集合投资的机制。投资基金具有多元化投资、专家理财、流动性强的特点。

　　（二）投资基金的类型

　　按基金组织设立方式可划分为公司型基金和契约型基金；按发行后基金单位可否赎回可分为开放式基金和封闭式基金；按投资目标可分为增长型基金、收入型基金、收入增长混合基金、指数基金、国际基金和货币市场基金。

　　（三）投资基金的收益风险分析

　　投资基金的收益构成：买卖投资基金的价差收益；投资基金的分红派息收益（包括来自基金投资的股息、利息收益和资本升值收益）。

　　投资基金的风险：市场风险（包括市场整体下跌造成基金资产净值的下跌和基金供求变化引起的封闭式基金市场价格的波动）；经理人风险（包括经理人经营管理水平的风险和道德风险）。

　　（四）组合投资的理念

　　选择相关度低的资产进行组合可以有效地分散和降低风险；组合投资在分散和降低风险的同时，并不必然导致收益的降低，负相关的高风险、高收益的资产可以构成低风险、高收益的组合，组合投资以实现效用更大化为目标。

　　（五）我国投资基金市场的发展

　　1994年以前批准设立的投资基金的发展状况；1997年《证券投资基金管理暂行办法》的公布和1998年证券投资基金（哪两家？考点）的设立和运作；

　　发展风险投资基金的意义与对策（论述题备考重点）。

　　第五节 衔生金融工具及其在风险管理中的作用

　　（一）主要衍生金融工具介绍

　　期货合约及其账户处理的特点；期权合约的种类及各自的风险收益特征；掉期合约及其基本业务流程

　　（二）衍生金融工具在风险管理中的主要作用

　　凤险管理是指利用衍生金融工具及一定的交易策略对投资组合的头寸状态进行有效的修订，以求化解组合管理无法克服的系统风险。衍生金融工具的作用在（多选题）于：套期保值；资产组合上价格发现；投机。