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自考《财务管理学》串讲笔记第五部分

2006-12-14 14:09   【 】【我要纠错

  第五章 对外投资管理

  一、对外投资概述:

  1、企业对外投资的种类:⑴按对外投资形成的产权关系不同,分为股权投资和债权投资;

  ⑵对外投资按投资方式不同,分为实物投资与证券投资;

  ⑶对外投资按投出资金的收回期限,分为短期投资和长期投资。

  2、对外投资的目的和功能:⑴目的: ①灵活调度资金;

  ②实现企业扩张;

  ③服务特定用途。

  ⑵功能: ①对外投资有利于企业闲置资金、资产得以充分利用,提高资金的使用效益;

  ②通过对外投资,在企业外部,尤其是在外地或外国开发能源、材料来源,可以保证企业能源、材料成本低廉,供应稳定,较好地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题;

  ③通过对外投资,可以开辟企业新的产品市场,扩大销售规模;

  ④通过合资、联营,便于从国内外其他单位直接获取先进技术,快速提高企业的技术档次;

  ⑤利用控股投资方式,可以使企业以较少的资金实现企业的扩张;

  ⑥在对外投资的可行性调研、合资联营谈判、投资项目建设、管理的过程中可以利用各种渠道和有利条件,及时捕捉企业有用的各种信息。

  3、对外投资决策的依据:⑴对外投资的盈利与增值水平;

  ⑵对外投资风险:①利率风险;

  ②购买力风险;

  ③市场风险;

  ④外汇风险;

  ⑤决策风险。

  ⑶对外投资成本:①前期费用;

  ②实际投资额;

  ③资金成本;

  ④投资回收费用。

  ⑷投资管理和经营控制能力;

  ⑸筹资能力;

  ⑹对外投资的流动性;

  ⑺对外投资环境。

  二、对外直接投资:

  1、联营投资:⑴联营形式与财务特征:①紧密型联营的财务特征;

  ②半紧密型联营的财务特征;

  ③松散型联营的财务特征。

  ⑵联营投资的财务管理: ①按横向经济联合的原则开展联营投资;

  ②进行联营投资的可行性研究:第一步,策划投资意向;

  第二步,调查研究;

  第三步,选择最佳方案;

  第四步,详细研究;

  第五步,编制可行性分析报告。

  ③进行联营投资前的资产评估

  ④采取多种形式,筹集联营投资的资金;

  ⑤加强对联营企业的财务监督,实行联营投资目标;

  ⑥合理分配联营企业利润,正确计算投资收益;

  应补交   联营投资分回的税后利润     投资方  联营企业

  所得税款=(1-联营企业所得税税率)×  所得税率-所得税率

  ⑦联营终止,依法进行投资回收清算。

  2、兼并投资:⑴企业兼并投资的特点:①有偿性;

  ②吸收性。

  ⑵作用:①有利于产品结构和产业结构的调整,合理配置经济资源;

  ②有利于促进横向经济联合,加强地区间的经济协作;

  ③有利于冲破条块分割,促进政企分开和全国统一市场的形成;

  ④有利于促进劳动者的优化组合和企业家队伍的发展壮大;

  ⑤有利于形成企业集团,实行集约经营,提高规模效益。

  ⑶类型:①按兼并双方产品与产业的联系看,可分为横向兼并、纵向兼并、混合兼并;

  ②按兼并的实现方式,可分为承担债务式、购买式、吸收股份式和控投式。

  ⑷基本程序:①通过产权交易市场或直接洽谈,初步确定兼并企业和被兼并企业;

  ②对被兼并方企业的资产进行评估,清理债权、债务,确定企业资产或产权转让的价格;

  ③进行兼并投资论证;

  ④由企业决策机关进行抉择;

  ⑤兼并双方进行商谈,形成兼并协议;

  ⑥办理产权转移和财务交接手续;

  ⑦依法办理工商登记。

  ⑸财务处理:①被兼并企业的资产评估:重置成本法;市场法;收益法。

  ②企业兼并的资金来源和兼并后的产权归属;

  ③被兼并企业产权转让的收入归属;

  ④兼并企业原则上要一次付清兼并款项。

  3、境外投资:⑴境外投资的特点: ①以国际市场为舞台;

  ②要在境外设立机构;

  ③要广泛利用国内外资源,尤其是国外资源;

  ④制约因素多,投资环境复杂。

  ⑵境外投资的决策要求: ①境外投资国家与地区的选择;

  ②境外投资方式的选择。

  ⑶境外投资项目的选择:P291

  ⑷境外投资的政策规定

  三、对外间接投资:

  1、债券投资:⑴债券投资收益的计算: ①票面收益率:P293

  ②最终实际收益率;

  最终实际 (到期收回的本利和-认购价格)÷偿还年限

  收益率 =   认购价格    ×100%

  年利息+(面额-认购价格)÷偿还年限

  =       认购价格   ×100%

  ③持有期间收益率:

  持有期间 (卖出价-购入价)÷持有年数

  收益率 =      购入价      ×100%

  ④到期收益率:

  (到期收入的本利和-购入价)÷残存年限

  到期收益率=         购入价        ×100%

  ⑵债券投资的决策:①是否进行债券投资的决策:债券投资收益率的高低;债券投资其他效果;债券投资的可行性。

  ②债券投资对象的决策:债券的信誉;企业可用资金的期限。

  ③债券投资结构的决策:债券投资种类结构;债券到期期限结构。

  2、股票投资:⑴股票投资收益分析:①股利收益;a每股盈利:

  企业税后利润   企业税后利润-优先股股息

  每股盈利=普通股发行股数=    普通股发行股数

  b每股盈利增长率:

  当年每股盈利-上年每股盈利

  每股盈利增长率=   上年每股盈利     ×100%

  c每股股利:

  每股股 企业税后利润-计提盈余公积金、公益金-优先股股利

  利收益=       普通股发行股数

  ②资产增值收益;

  企业净资产

  每股资本增值幅度= 实发股数×每股面值 -1 ×100%

  ③买卖差价收益。

  ⑵股票投资价值分析: ①长期持有、股利每年不变的股票:

  前提:企业一旦购入普通股,将长久地持有;

  股票投资的股利收入金额在若干年内保持不变。

  n   Di         V——股票内在价值

  V= ∑(1+K)i      D——一年内的股票股利

  i=1          K——企业预期的收益率

  ②长期持有、股利固定增长的股票:

  假设条件:股利按固定的年增长率增长,该增长率用g表示;

  股利增长率总是低于企业(投资者)期望的收益率。

  Di=D0(1+g)i     D0——当年每股股利

  D0(1+g)        Di——第i年年末的每股股利

  V= (K-g)           K——期望的收益率(即折现率)

  ③短期持有、未来准备出售的股票:

  假设条件:每年股利发放率相同;

  每股收益按固定的复利增长率增长。

  普通股按n年的投资价值,可按下列公式计算:

  D0(1+g) D0(1+g)2   D0(1+g)n    P

  V= (1+K)  + (1+K)2 +…(1+K)n +(1+K)n

  P为n年后股票的转让价格

  ⑶股票投资决策的要点: ①是否进行股票投资的决策;

  ②股票投资对象的决策;

  ③股票投资时机的决策;

  ④股票投资结构的决策。

  3、投资基金投资:⑴投资基金的类型: ①公司型基金;

  ②契约型资金;

  ③信托受益券型基金;

  ④单个项目型基金。

  ⑵投资基金投资的特点:①共同基金可以为投资者提供更多的投资机会;

  ②共同基金的投资者只需支付少量的管理费用,就可获得专业化的管理服务;

  ③共同基金种类众多,投资者可以根据自己的偏好,选择不同类型的基金;

  ④共同基金的流动性好。

  ⑶投资基金投资的决策:首先,要仔细阅读基金的说明书或投资基金公司的章程;

  其次,了解基金的实际管理和运作人员的情况;

  最后,与股票投资一样,投资基金投资也要重视运作方式。

  4、信托投资:⑴委托代理投资;

  ⑵信托存款投资;

  ⑶委托贷款投资。

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